本文來自專業焊錫廠綠誌島焊錫金屬有限公司 2015-10-6
9月18日，耶倫老太太在記者會上語帶保留：盡管這次我們維持利率不變，但我們完全可能在10月份加息的。
在全球經濟增長減緩的環境下，美國暫緩加息的決定，的確有助於減緩脆弱的新興市場國家國內經濟的痛苦。我國的金融民工們，“十一”期間可以愉快地玩耍了。
狼終究是要來的。但是狼來了，就那麼可怕嗎？
我們可以發現，由於全球經濟格局的變化，發達國家貨幣政策出現分化、新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)崛(jue)起(qi)等(deng)因(yin)素(su)，美(mei)國(guo)加(jia)息(xi)政(zheng)策(ce)對(dui)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)影(ying)響(xiang)，事(shi)實(shi)上(shang)是(shi)在(zai)減(jian)弱(ruo)的(de)。盡(jin)管(guan)目(mu)前(qian)的(de)形(xing)勢(shi)，各(ge)行(xing)各(ge)業(ye)依(yi)然(ran)受(shou)到(dao)美(mei)聯(lian)儲(chu)的(de)製(zhi)約(yue)，焊(han)錫(xi)行(xing)業(ye)等(deng)當(dang)前(qian)的(de)經(jing)濟(ji)狀(zhuang)況(kuang)普(pu)遍(bian)不(bu)佳(jia)。
可(ke)以(yi)說(shuo)，美(mei)國(guo)加(jia)息(xi)政(zheng)策(ce)的(de)外(wai)溢(yi)影(ying)響(xiang)已(yi)經(jing)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。在(zai)全(quan)球(qiu)貿(mao)易(yi)和(he)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)一(yi)體(ti)化(hua)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，經(jing)濟(ji)和(he)金(jin)融(rong)衝(chong)擊(ji)以(yi)及(ji)政(zheng)策(ce)措(cuo)施(shi)必(bi)然(ran)會(hui)出(chu)現(xian)跨(kua)境(jing)傳(chuan)導(dao)。美(mei)國(guo)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)發(fa)布(bu)，以(yi)及(ji)與(yu)資(zi)產(chan)購(gou)買(mai)相(xiang)關(guan)的(de)聲(sheng)明(ming)，影(ying)響(xiang)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)貨(huo)幣(bi)及(ji)資(zi)產(chan)價(jia)格(ge)的(de)波(bo)動(dong)，也(ye)會(hui)對(dui)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)資(zi)本(ben)流(liu)入(ru)產(chan)生(sheng)影(ying)響(xiang)。
但(dan)當(dang)前(qian)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)的(de)複(fu)蘇(su)步(bu)伐(fa)不(bu)一(yi)致(zhi)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)取(qu)向(xiang)分(fen)化(hua)，美(mei)聯(lian)儲(chu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)對(dui)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)及(ji)其(qi)資(zi)本(ben)流(liu)入(ru)的(de)影(ying)響(xiang)在(zai)逐(zhu)漸(jian)減(jian)弱(ruo)。繼(ji)美(mei)國(guo)退(tui)出(chu)QE，歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)進(jin)入(ru)負(fu)利(li)率(lv)時(shi)代(dai)，美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)，但(dan)歐(ou)元(yuan)區(qu)和(he)日(ri)本(ben)經(jing)濟(ji)卻(que)未(wei)見(jian)起(qi)色(se)，通(tong)貨(huo)風(feng)險(xian)釋(shi)放(fang)緩(huan)慢(man)，國(guo)內(nei)改(gai)革(ge)遲(chi)緩(huan)，歐(ou)元(yuan)區(qu)和(he)日(ri)本(ben)經(jing)濟(ji)的(de)貨(huo)幣(bi)寬(kuan)鬆(song)環(huan)境(jing)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)削(xue)弱(ruo)了(le)美(mei)國(guo)加(jia)息(xi)對(dui)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)的(de)資(zi)本(ben)流(liu)出(chu)和(he)彙(hui)率(lv)貶(bian)值(zhi)風(feng)險(xian)。
yucitongshi，xinxingshichangjingjitiyingduiwaibuchongjinenglizengqiang。suirangexinxingshichangjingjitidefazhanqingkuangbutong，danzongtieryan，yuguoquxiangbi，xinxingshichangjingjitizaizuijinjishiniangaishanlezishenhongguanjingjizhengcehezhidukuangjia，tishengleyingduiwaibuchongjidenengli。
一是增強對彙率製度、外彙儲備、財政狀況的管理。構建更為靈活的彙率製度和具有韌性的監管框架，這使得投資新興市場經濟體顯得更為有吸引力。
二是提高銀行體係抗風險能力。1997年nian亞ya洲zhou金jin融rong危wei機ji之zhi後hou，不bu少shao亞ya洲zhou新xin興xing市shi場chang經jing濟ji體ti的de決jue策ce者zhe通tong過guo減jian少shao過guo度du依yi賴lai批pi發fa融rong資zi和he境jing外wai融rong資zi，提ti高gao資zi產chan質zhi量liang，做zuo好hao外wai幣bi錯cuo配pei等deng方fang式shi，使shi銀yin行xing保bao持chi著zhe強qiang勁jin的de盈ying利li能neng力li和he堅jian實shi的de資zi本ben緩huan衝chong。
三是新興市場國家在全球經濟中的地位快速上升，話語權得到了提升，美國昔日的強大影響力有所減弱。
當(dang)然(ran)，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)貨(huo)幣(bi)和(he)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)不(bu)容(rong)忽(hu)視(shi)。不(bu)可(ke)否(fou)認(ren)的(de)是(shi)，仍(reng)然(ran)存(cun)在(zai)一(yi)部(bu)分(fen)脆(cui)弱(ruo)的(de)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)麵(mian)臨(lin)著(zhe)貨(huo)幣(bi)貶(bian)值(zhi)，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)嚴(yan)重(zhong)、償債風險加大的挑戰：
第一，新興市場國家麵臨著嚴重的貨幣貶值風險。盡管美國宣布9月不加息，MSCI新興市場外彙指數卻仍然暴跌，創2009年9月以來新低。巴西，南非和印尼的貨幣跌幅最大。巴西的信用評級被降至垃圾級，巴西雷亞爾彙率下跌至近4雷亞爾兌1美元的水平；南非經濟活動低迷，其礦工爭取進一步加薪協議恐將繼續推高國內通脹水平。
第二，償債危機成為部分新興市場經濟體的發展掣肘。2008年金融危機之後，發達國家的貨幣寬鬆造成全球金融市場流動性過剩，為具有較高利率水平的新興市場國家創造了低成本的融資機會。2011-2013年，新興市場經濟體的公司債發行規模擴大，2013年，新興市場國家的公司債占GDP比重為75%。
然而，2015年5月至8月(yue)，美(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)大(da)幅(fu)提(ti)高(gao)，引(yin)致(zhi)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)債(zhai)券(quan)和(he)股(gu)票(piao)基(ji)金(jin)出(chu)現(xian)大(da)規(gui)模(mo)資(zi)金(jin)流(liu)出(chu)，企(qi)業(ye)債(zhai)展(zhan)期(qi)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)，對(dui)於(yu)存(cun)在(zai)信(xin)貸(dai)高(gao)杠(gang)杆(gan)、巨額經常賬戶逆差、高通脹和財政赤字等現象的新興市場國家，將導致資產價格大幅下降、引發債務危機的風險。
不bu過guo，對dui我wo國guo來lai說shuo，大da規gui模mo貿mao易yi順shun差cha疊die加jia巨ju額e外wai彙hui儲chu備bei，決jue定ding了le人ren民min幣bi沒mei有you被bei動dong大da幅fu貶bian值zhi的de基ji礎chu。隨sui著zhe央yang行xing穩wen定ding人ren民min幣bi彙hui率lv措cuo施shi的de生sheng效xiao，以yi及ji對dui8月彙改引發的彙率超調預期的修正，包括美國首次公開支持人民幣加入SDRdewaijiaochengguodeshixian，doubiaomingjinqirenminbihuilvjiangweichiwending，zibenliuchuguimojianghuidafujianshao。erwaihuishichangdewending，yejiangyouliyuguoneihongguanjingjizhengcedeshishi。
從這個角度看，我國年底前仍有降息、降jiang準zhun的de機ji會hui。當dang然ran，我wo們men認ren為wei更geng應ying該gai采cai取qu的de措cuo施shi是shi降jiang準zhun。在zai美mei國guo加jia息xi預yu期qi十shi分fen明ming確que的de情qing況kuang下xia，降jiang息xi將jiang直zhi接jie縮suo小xiao我wo國guo與yu美mei國guo之zhi間jian的de利li差cha，可ke能neng加jia劇ju資zi本ben流liu出chu。而er降jiang準zhun盡jin管guan也ye會hui引yin致zhi銀yin行xing間jian利li率lv下xia行xing，但dan首shou先xian是shi向xiang市shi場chang釋shi放fang流liu動dong性xing。導dao致zhi銀yin行xing間jian市shi場chang利li率lv下xia行xing。
盡管美國推遲了加息，但美元在FOMC儲維持利率不變後走強，新興市場貨幣的貶值和資本流出的壓力猶存。不管怎麼樣，狼終究是要來的。與其望狼興歎，不如亡羊補牢。
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