美聯儲加息就真的很可怕嗎 - 綠誌島—領先綠色科技

本文來自專業焊錫廠綠誌島焊錫金屬有限公司 2015-10-6

9月18日，耶倫老太太在記者會上語帶保留：盡管這次我們維持利率不變，但我們完全可能在10月份加息的。

在全球經濟增長減緩的環境下
，美國暫緩加息的決定
，的確有助於減緩脆弱的新興市場國家國內經濟的痛苦。我國的金融民工們，“十一”期間可以愉快地玩耍了。

狼終究是要來的。但是狼來了，就那麼可怕嗎？

我們可以發現，由於全球經濟格局的變化，發達國家貨幣政策出現分化、xinxingshichangjingjijueqidengyinsu
，meiguojiaxizhengceduixinxingshichangjingjitideyingxiang，shishishangshizaijianruode。jinguanmuqiandexingshi
，gexinggeyeyiranshoudaomeilianchudezhiyue
，hanxixingyedengdangqiandejingjizhuangkuangpubianbujia。

可ke以yi說shuo
，美mei國guo加jia息xi政zheng策ce的de外wai溢yi影ying響xiang已yi經jing相xiang對dui有you限xian。在zai全quan球qiu貿mao易yi和he資zi本ben市shi場chang一yi體ti化hua的de環huan境jing下xia，經jing濟ji和he金jin融rong衝chong擊ji以yi及ji政zheng策ce措cuo施shi必bi然ran會hui出chu現xian跨kua境jing傳chuan導dao。美mei國guo貨huo幣bi政zheng策ce發fa布bu，以yi及ji與yu資zi產chan購gou買mai相xiang關guan的de聲sheng明ming
，影ying響xiang新xin興xing市shi場chang經jing濟ji體ti的de貨huo幣bi及ji資zi產chan價jia格ge的de波bo動dong
，也ye會hui對dui新xin興xing市shi場chang經jing濟ji體ti的de資zi本ben流liu入ru產chan生sheng影ying響xiang。

但(dan)當(dang)前(qian)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)的(de)複(fu)蘇(su)步(bu)伐(fa)不(bu)一(yi)致(zhi)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)取(qu)向(xiang)分(fen)化(hua)，美(mei)聯(lian)儲(chu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)對(dui)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)及(ji)其(qi)資(zi)本(ben)流(liu)入(ru)的(de)影(ying)響(xiang)在(zai)逐(zhu)漸(jian)減(jian)弱(ruo)。繼(ji)美(mei)國(guo)退(tui)出(chu)QE，ouzhouyangxingjinrufulilvshidai，meiguojingjifusu，danouyuanquheribenjingjiqueweijianqise，tonghuofengxianshifanghuanman，guoneigaigechihuan，ouyuanquheribenjingjidehuobikuansonghuanjing，yidingchengdushangxueruolemeiguojiaxiduixinxingshichangdezibenliuchuhehuilvbianzhifengxian。

與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)應(ying)對(dui)外(wai)部(bu)衝(chong)擊(ji)能(neng)力(li)增(zeng)強(qiang)。雖(sui)然(ran)各(ge)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)發(fa)展(zhan)情(qing)況(kuang)不(bu)同(tong)，但(dan)總(zong)體(ti)而(er)言(yan)

，與(yu)過(guo)去(qu)相(xiang)比(bi)
，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體(ti)在(zai)最(zui)近(jin)幾(ji)十(shi)年(nian)改(gai)善(shan)了(le)自(zi)身(shen)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)和(he)製(zhi)度(du)框(kuang)架(jia)
，提(ti)升(sheng)了(le)應(ying)對(dui)外(wai)部(bu)衝(chong)擊(ji)的(de)能(neng)力(li)。

一是增強對彙率製度、外彙儲備、財政狀況的管理。構建更為靈活的彙率製度和具有韌性的監管框架，這使得投資新興市場經濟體顯得更為有吸引力。

二是提高銀行體係抗風險能力。1997年nian亞ya洲zhou金jin融rong危wei機ji之zhi後hou，不bu少shao亞ya洲zhou新xin興xing市shi場chang經jing濟ji體ti的de決jue策ce者zhe通tong過guo減jian少shao過guo度du依yi賴lai批pi發fa融rong資zi和he境jing外wai融rong資zi，提ti高gao資zi產chan質zhi量liang
，做zuo好hao外wai幣bi錯cuo配pei等deng方fang式shi，使shi銀yin行xing保bao持chi著zhe強qiang勁jin的de盈ying利li能neng力li和he堅jian實shi的de資zi本ben緩huan衝chong。

三是新興市場國家在全球經濟中的地位快速上升，話語權得到了提升
，美國昔日的強大影響力有所減弱。

dangran
，xinxingshichangjingjitidehuobihezhaiwufengxianburonghushi。bukefourendeshi，rengrancunzaiyibufencuiruodexinxingshichangjingjitimianlinzhehuobibianzhi，tonghuopengzhangyanzhong、償債風險加大的挑戰：

第一
，新興市場國家麵臨著嚴重的貨幣貶值風險。盡管美國宣布9月不加息
，MSCI新興市場外彙指數卻仍然暴跌，創2009年9月以來新低。巴西
，南非和印尼的貨幣跌幅最大。巴西的信用評級被降至垃圾級
，巴西雷亞爾彙率下跌至近4雷亞爾兌1美元的水平

；南非經濟活動低迷
，其礦工爭取進一步加薪協議恐將繼續推高國內通脹水平。

第二

，償債危機成為部分新興市場經濟體的發展掣肘。2008年金融危機之後
，發達國家的貨幣寬鬆造成全球金融市場流動性過剩
，為具有較高利率水平的新興市場國家創造了低成本的融資機會。2011-2013年，新興市場經濟體的公司債發行規模擴大

，2013年，新興市場國家的公司債占GDP比重為75%。

然而
，2015年5月至8yue，meiguoguozhaishouyilvdafutigao，yinzhixinxingshichangjingjitidezhaiquanhegupiaojijinchuxiandaguimozijinliuchu，qiyezhaizhanqichengbenshangsheng

，duiyucunzaixindaigaoganggan、巨額經常賬戶逆差、高通脹和財政赤字等現象的新興市場國家

，將導致資產價格大幅下降、引發債務危機的風險。

buguo，duiwoguolaishuo
，daguimomaoyishunchadiejiajuewaihuichubei
，juedinglerenminbimeiyoubeidongdafubianzhidejichu。suizheyangxingwendingrenminbihuilvcuoshideshengxiao，yijidui8月彙改引發的彙率超調預期的修正
，包括美國首次公開支持人民幣加入SDR的(de)外(wai)交(jiao)成(cheng)果(guo)的(de)實(shi)現(xian)，都(dou)表(biao)明(ming)近(jin)期(qi)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)將(jiang)維(wei)持(chi)穩(wen)定(ding)，資(zi)本(ben)流(liu)出(chu)規(gui)模(mo)將(jiang)會(hui)大(da)幅(fu)減(jian)少(shao)。而(er)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)的(de)穩(wen)定(ding)
，也(ye)將(jiang)有(you)利(li)於(yu)國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)的(de)實(shi)施(shi)。

從這個角度看，我國年底前仍有降息、降(jiang)準(zhun)的(de)機(ji)會(hui)。當(dang)然(ran)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)更(geng)應(ying)該(gai)采(cai)取(qu)的(de)措(cuo)施(shi)是(shi)降(jiang)準(zhun)。在(zai)美(mei)國(guo)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)十(shi)分(fen)明(ming)確(que)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，降(jiang)息(xi)將(jiang)直(zhi)接(jie)縮(suo)小(xiao)我(wo)國(guo)與(yu)美(mei)國(guo)之(zhi)間(jian)的(de)利(li)差(cha)，可(ke)能(neng)加(jia)劇(ju)資(zi)本(ben)流(liu)出(chu)。而(er)降(jiang)準(zhun)盡(jin)管(guan)也(ye)會(hui)引(yin)致(zhi)銀(yin)行(xing)間(jian)利(li)率(lv)下(xia)行(xing)，但(dan)首(shou)先(xian)是(shi)向(xiang)市(shi)場(chang)釋(shi)放(fang)流(liu)動(dong)性(xing)。導(dao)致(zhi)銀(yin)行(xing)間(jian)市(shi)場(chang)利(li)率(lv)下(xia)行(xing)。

盡管美國推遲了加息，但美元在FOMC儲維持利率不變後走強，新興市場貨幣的貶值和資本流出的壓力猶存。不管怎麼樣，狼終究是要來的。與其望狼興歎
，不如亡羊補牢。


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